国庆之后涤纶短纤经历了一波急涨行情之后，开始于10月下旬逐步下跌，至11月中旬再度跌至逼近前低水平，接下来半月时间开始持续的低位震荡，在下游需求并不乐观的背景下，产业客户本多看空后市，但12月初以来，涤纶短纤开始再度上涨，本以为“三日游”式的上涨行情一直持续至今，也令多数产业客户一头雾水。 

那么问题来了，涤纶短纤供需基本面真的好么？临近年底终端需求真的乐观么？ 

先来看一个数据，那便是涤纶短纤的企业库存。下图所示，2020年来，短纤企业库存水平控制良好，除1季度企业库存偏高外，整个2季度企业库存持续处于偏低水平。 

尽管年初受疫情影响，1季度涤纶短纤市场也同其他聚酯产品一样处于水深火热之中，行业开工甚至远低于其它产品，但3月底后，抄底行情的出现令涤纶短纤得以逐步去库存，而4月份因无纺布带动的行情更助推企业快速去库存，甚至一度处于超卖过程中，也带动行业开工率迅速提升。 

国庆前后下游及期现商的集中补货也助推企业快速去库，企业库存甚至一度负值，且一直持续至现在。但值得注意的是，这里的库存为企业的权益库存，实际物理库存要在10-20天附近。所以接下来一个很重要的问题便是权益库存与物理库存之争。 

依据当前形势来看，尽管企业物理库存多在10-20天附近，但除却期现商储备的大量库存没有交付完外，还有许多纱厂及传统贸易商的短纤尚未交付完毕，以此来看，即便是实际物理库存对与企业的压力也不算大。并且12月有两套装置存在检修计划，所以目前企业实际供应压力总体较低。 

所以，基于当前的供应形式，短纤是有涨价基础的。但后续如果持续上涨，下游又是否能吃得消呢？ 

按照往年惯例来看，年底下游资金情况普遍是偏紧的，更何况今年海外需求下滑导致的外贸订单很难放量，短纤涨价即便可以传导至纱厂，但纱厂涨后价格却极难继续向下传导，终端需求很难见到实质好转，所以短纤继续上涨存在较大阻力的。 

再从成本来看，尽管pta在流通货源偏紧之下近期表现持续坚挺，但大幅扩产周期背景下行业供需矛盾依旧突出；乙二醇也将因进口的恢复以及远期国内供应的增加而抑制市场涨幅。 

综合来看，尽管涤纶短纤供应压力较低，但年底需求走弱预期之下现货市场继续上涨空间有限；期货盘面来看，业者寄希望于多国疫苗逐步接种带来的全球需求恢复预期，对明年05合约估值过高，但短纤基差持续较弱也说明现货基本面并不十分乐观，追高仍需谨慎。